五年亏百亿，雷军能扶起欧菲光？

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　　开首 ：深蓝财经

　　欧菲光又一次站在了聚光灯下，继智高手机、智能汽车后，切入了智能眼镜规模。

　　况兼，此次还抱上了雷布斯的大腿，成为小米首款AI眼镜录像头独供商。

　　这款AI眼镜延续了小米的性价比颠覆者形象，一推出就奔着冲突“资本、售价、性能”不行能三角，只消1999元起，发售四日销量破万，尽然又火了。

　　难怪有网友开打趣说，“这条新闻由欧菲光缓助“。

　　但市集反馈却荒谬冷淡，独供讯息发布次日，欧菲光股价冲高回落，连大盘指数都没跑赢。

　　这与2023年9月底，市集传出欧菲光录像头模组参加华为Mate60系列供应链时的盛况变成精通对比，那时“6连板”狂欢让公司市值暴涨百亿。

　　而如今相通绑定头部客户，市集为何不再买单？

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　　“骗我不错，但请小心次数”

　　三个月前，华创证券发布一份研报指出，对比传统眼镜资本结构，SoC、录像头、电板等要领为AI眼镜主要增量，资本占比分辨为33.54%、5.49%和3.96%。

　　以Ray-Ban Meta智能眼镜为例，硬件总资本约164好意思元，录像头模组仅约9好意思元。

　　不外，小米AI眼镜定位轻量级AI可一稔缔造，出货量可能最多百万级，比较手机业务而言，限度荒谬小。

　　即便小米AI眼镜放量远超预期，欧菲光能分到的利润蛋糕又有多大？

　　别忘了小米对供应链资本十分明锐，不摒除后续引入其他供应商压价的可能。

　　市集用脚投票的背后，恰是对这一新业务“含金量”的深度怀疑。

　　欧菲光的信任“收歇”，早有伏笔。

　　期间倒回2020年9月1日，欧菲光开盘一字跌停。

　　当日有讯息指，苹果将欧菲光从其供应商名单中剔除，市集哗变。

　　欧菲光赶着在午间进击剖析：“对于公司被好意思国大客户剔除供应链名单等信息为子虚据说”。午后，不少资金冲了进去，跌停板被撬开。

　　2020年欧菲光如实不时消化苹果订单，但从2021年运行，欧菲光不再有苹果新订单。

　　真相在半年后揭晓。

　　2021年3月16日，欧菲光清雅公告称，“近日收到境外特定客户的见知，特定客户规划断绝与公司偏合手子公司的采购关系，后续公司将不再从特定客户获得现存业务订单。”

　　这个特定客户即是苹果。

　　次日股价又是一字跌停，这一次再未撬开．．．．．．

　　对于苹果的“背刺”，外界众说纷纭，有不雅点以为欧菲光因手艺跟不上被淘汰出供应链。

　　更了了的事实是，早在2020年7月，欧菲光旗下南昌欧菲光科技有限公司被好意思国商务部列入了“实体清单”，这意味着无法与好意思国有任何买卖交游，直到2022年 6月才被移除。

　　从遮遮挡掩到真相披露，股民履历的是市值腰斩的惨痛代价，尔后股价不时一都闪崩，市值累计挥发超350亿元。

　　更措手不及的是功绩 “变脸” 史。

　　举例2018年功绩快报“变脸”，从起先的18.39亿元大变为-5.19亿元，此次信披违纪先后被深圳证监局、深交所“刑事包袱”。

　　但欧菲光不长记性，2021年4月发布公告致歉，再次下肆功绩预期，展望2020年从盈利8.8个亿，到失掉18.5亿。

　　欧菲光的信誉即是这么少量点被败光的，引得股群盛怒：“骗我不错，但请小心次数。”

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　　5年亏超百亿，华为也扶不起

　　失去苹果后，欧菲光营收衔接三年下滑，2022年唯有148.27亿，下滑超70%。

　　欧菲光并非莫得英勇自救，转头就把作念苹果业务的原索尼电子华南公司卖了，加强与安卓阵营的协作。

　　但悲催的是，华为也被好意思国卡主芯片“脖子”，被动出售子品牌荣耀，这对欧菲光而言无疑是“双杀”。

　　直至2023年华为携Mate 60杀回来，才烽火欧菲光“新生”但愿，6个涨停板是市集对“国产替代”的憧憬。

　　与此同期，欧菲光还收购新的公司，切入智能汽车规模，发力车载镜头等业务。

　　仅仅，如今华为已从头夺回了国内手机第一的位置，欧菲光仍得独自靠近冰冷的现实。

　　从头导入华为供应链后，2023年和2024年，欧菲光营收有所收复增长，净利润扭亏。

　　不外，本年一季度，这种势头再次戛关系词止——增收不增利。

　　2025年一季度，欧菲光营收48.82亿元，同比增长5.07%，净利润-5894.98万元，扣非净利润-8608.43万元，分辨同比下落470.51%和388.82%。

　　这是欧菲光时隔8个季度再次失掉，并不让东谈主只怕。

　　其实，欧菲光近两年能扭亏，主若是靠非流动资产搞定损益、政府补助等非频繁性损益暂时撑起来的。若剔除这些身分，公司主业盈利能力仍显不及。

　　举例，2023年净利润7690.5万元中，有高达1.22亿元政府补助、1.92亿元的营业外收入以及7049.73万元非流动资产搞定损益等。

　　如果扣除上述系数3.7亿元的非频繁性损益，2023年净利润就变成了-2.93亿元，实验依旧亏钱。

　　从危急运行的2020年于今，欧菲光扣非净利润年年为负，累计已失掉超百亿元，买卖花样已沦为 “赔本赚吆喝”。

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　　赌徒式困局，空空如也

　　欧菲光的困局，本色是 “赌徒式” 发展花样的反噬。

　　欧菲光的前身是一家中外结伴企业。

　　2002年，曾在柯达公司任职6年的广东揭阳东谈主蔡荣军，被手脚“手艺大牛”引进到公司，担任总司理，2004年升任董事长，并受让原始激动股权，成为实控东谈主。

　　在他的指导下，欧菲光履历了屡次收购，恰是凭借奏效收购索尼电子华南公司，2017年才胜仗切入苹果供应链，成为前置录像头主供商。

　　到了2019年，欧菲光营收高达519.74亿，排行《金钱》“中国500强”企业第207位，成为中国光学光电规模的龙头企业，最扫视标标签是“果链巨头”。

　　这一年，欧菲光前三大客户是华为、苹果、小米，分辨孝敬营收约162亿、117亿、102亿元。

　　2020年，苹果运行反超华为跃升为第一大客户，孝敬营收145.12亿元，然则已而就被苹果“踢群”了。

　　实验上，欧菲光参加果链后，天然带动了营收增长，然则规划风险也越积越大。

　　2020年，其应收账款攀升至113.02亿元的限度，占营收比例高达23.38%；而在2017年至2019年间，其存货长年看护在70亿元以上限度。

　　受此负担，从2020年于今，欧菲光产生的资产减值损构怨信用减值损失系数高达64亿元。

　　频繁收购并未带来手艺千里淀，毛利率反而从2017年的13.76%跌至2020年的10.91%，在产业链中的议价能力可见一斑——傍上大客户的代价，是红运被紧紧攥在别东谈主手中。

　　更致命的是，如今欧菲光资产欠债率高达78.43%，远高于立讯精密、歌尔股份、蓝念念电子等同业平均约50%多的资产欠债率，导致每年

　　财务用度动则数亿元。

　　此外，6月23日，欧菲光一份公告自大，其已为统一报表范围内子公司提供59.31亿元担保，占最近一期净资产的162.16%。

　　这种 “用杠杆换增长” 的花样，在大客户流失后绝对暴露风险，欧菲光的功绩便如多米诺骨牌般崩塌。

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　　结语

　　欧菲光的碰到，为整个依赖大客户的供应链企业敲响警钟：手艺自强才是硬通货，财务健康比限度更首要，信誉更是企业的人命线。

　　在大国智造的新波浪中，供应链企业的价值终将转头手艺本色。

　　6月27日，欧菲光公告拟变更5.54亿元募投形貌资金用途，用于升级扩建高精度光学镜头产线。欧菲光在公告中强调，进一步提高公司居品的手艺水平与附加值。

　　这是试图从“拼装代工”向“手艺研发”转型的信号，但这究竟是赤心转型已经又一场 “故事”，市集仍在不雅望。

　

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包袱裁剪：杨红卜