乾元微珂港股IPO：中枢子公司挂牌时分公告与招股书信息互异浩大 审计机构的银行函证回函地址竟是某小区

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　　出品：新浪财经上市公司筹商院

　　作家：君

　　2025年8月21日，乾元微珂再次向联交所递交上市恳求，独家保荐东谈主为农银海外，陈述司帐师及核数师为安永司帐师事务所。

　　据招股书败露，乾元微珂拟将本次召募资金用于：（1）租用增设集运站至公司的物流收罗；（2）树立煤炭物流数字做事平台；（3）偿还银行贷款及利息；（4）营运资金及一般企业用途；（5）投资树立散布式光伏及充换电站。

　　乾元微珂境内运营实体德林荣泽在新三板挂牌时分常常变更年审机构，其中2021年度为中兴财光华所，2022年度改聘大华所，2023年4月发布续聘公告，次月又倏得聘回中兴财光华所，并捏续至新三板摘牌。不外，根据本次H股招股书，德林荣泽2022年的审计机构为中兴财光华所，2023及2024年为中洋大家所。两组信息前后互异较着。

　　此外，中洋大家所的合资东谈主仅盛建华、田俊芳两东谈主，注册司帐师所有这个词14东谈主，其中10东谈主于2023/2024年才获执业经验。更诡异的是，中洋大家所的银行函证回函地址竟是某小区，且考虑东谈主也非合资东谈主。

　　成立于今，中洋大家所未担任过任何一家A/H股上市公司的年审机构。而就是这么一家鸿沟极小的司帐师事务所，却独得乾元微珂醉心。这未免让东谈主怀疑，两边是否存在装束利益安排？

　　4年4换司帐师事务所 新审计机构回函地址竟是小区

　　乾元微珂境内运营实体为德林荣泽。德林荣泽2016年1月在新三板挂牌，于2022年5月调入立异层；2023年6月与德邦证券签署了指引条约，拟恳求北交所上市，后因监管收紧未果。2024年3月，德林荣泽终结上市指引，次月在新三板摘牌。

　　值得一提的是，2023年4月、5月及8月，德林荣泽接连完成3次前期司帐缺陷改进，触及2020-2022年的财务报表。其中，2022年调减贸易收入7.57亿元，占改动前的13.55%；调减净利润3896.73万元，占改动前的17.85%。

　　不外，德林荣泽未在公告中给出明确说明注解，仅说明改进依据《企业司帐准则第 28 号——司帐政策、司帐规划变更和缺陷改进》《宇宙中小企业股份转让系统挂牌公司信息败露限定》的限定以及同业业上市公司关联司帐政策及司帐处理。

图源：Wind

　　此外，德林荣泽于新三板挂牌时分常常变更年审机构：2018及2019年度为中喜所，2020及2021年度为中兴财光华所，2022年度改聘大华所，2023年4月发布续聘公告，次月又倏得聘回中兴财光华所，并捏续至新三板摘牌。这一时局在成本市集极为生僻。

图源：乾元微珂H股招股书

　　匪夷所想的是，根据本次H股招股书，德林荣泽2022年度的财务报表由中兴财光华所审计，而非其于新三板败露的年审机构大华所。同期，2023及2024年度的财务报表，也变为了由中洋大家所审计。

图源：德林荣泽公告

　　根据新三板尊府，自2023年5月至摘牌时分，德林荣泽遴聘的2023年度年审机构应为中兴财光华所，为安在H股招股书中，其2023年度财务报表要交由中洋大家所审计？这一连串矛盾的信息让东谈主迷浑沌糊。

图源：北京注册司帐师协会官网

　　根据北注协官网，中洋大家所的合资东谈主仅盛建华、田俊芳两东谈主，注册司帐师所有这个词14东谈主，其中10东谈主于2023/2024年才获执业经验。

图源：北京注册司帐师协会官网

　　更诡异的是，中洋大家所的银行函证回函地址竟是某小区，且考虑东谈主也非合资东谈主，这一时局在成本市集极为生僻。函证是审计的中枢才气之一，其根柢目的是从寥寂的第三方获取可靠、客不雅的审计笔据。

　　回函地址的着实性和可靠性是确保这照旧过不受被审计单元打扰或伪造的基石。根据监管限定，司帐师事务所未能对迥殊的函证地址保捏事迹怀疑并实施进一步审计才气，被视为函证才气实施不到位。

　　此外，中洋大家所于今从未担任任何一家A股或H股上市公司的年审机构，这么一家鸿沟极小的司帐师事务所，为何能得回德林荣泽的醉心？是否具备胜任能力，能否保证审计质料？

　　实控东谈主捏股比例高达95.45%

　　2024年4月3日，乾元微珂在开曼群岛注册成立为获豁免有限公司，并于完成重组后成为本集团的控股公司及上市载体。2024年12月13日，公司初次向联交所递交上市恳求，拟在香港主板上市，由农银海外担任独家保荐东谈主。2025年6月13日，IPO招股书因6个月灵验期届满而失效，上市之路就地按下暂停键；8月21日重启港股IPO。

　　乾元微珂暗示，当作海外招供及著名证券往还所，联交所可为公司提供插足海外成本市集的邃密平台，并通过协助公司扩大算计鸿沟、强化业务远景、提高企业形象和公司品牌的市集著名度，为公司提供必要的资金复旧以增强竞争力。

图源：乾元微珂H股招股书

　　乾元微珂成立于今尚未开展过融资，股权结构高度市欢。当今，高林涛通过HKXT、XT International、干元投资、干元隆科及Qianyuan BVI所有这个词捏有公司约95.45%股权，系公司控股鞭策及内容收尾东谈主。

　　不外，高林涛并未于乾元微珂担任董事、高等解决东谈主员等职务。当今，公司董事会由4名实施董事、1名非实施董事及3名寥寂非实施董事构成。

　　谢小兵，西南交通大学工商解决硕士。曾任国度动力集团国华电力有限拖累公司（前称北京国华电力有限拖累公司）市集营销司理，现任乾元微珂实施董事兼董事长，主要厚爱本集团的举座解决、运营及计谋。

　　秦杰，实施董事兼行政总裁，主要厚爱监督本集团的举座运营及销售；孙丽，实施董事兼财务总监，主要厚爱监督本集团的举座财务关联事宜；高潇，实施董事兼董事会通告，主要厚爱组织鞭策大会的平素责任、信息公开败露以及解决投资者干系。

　　2022-2024年及2025年上半年（下称“证明期”），乾元微珂进取述4名实施董事支付的薪酬总和折柳为2709.5万元、499.2万元、382.6万元及122.4万元，呈逐年下滑趋势。

　　2022年的薪酬总和显贵较高，主要系一次性阐明股份支付开支2113.7万元，谢小兵、秦杰、孙丽及高潇分获1620.9万元、224万元、134.4万元及134.4万元。

　　算计功绩逐年恶化 子公司收入竟比团结报表总收入还高？

　　乾元微珂是一家戮力于提供可靠及优质做事的中国抽象型煤炭物流做事提供商。

　　当今，中国非长协煤物流做事行业高度分散且竞争强横。按2024年收入计，乾元微珂虽是陕西省最大的非长协煤物流做事公司以及中国西北地区第二大参与者，但其占中国西北地区的市集份额仅为0.5%。

　　换句话说，即就是区域性“大哥”，乾元微珂也仅仅占了整块蛋糕的一小角。关于这么一个典型的“低市欢度、重钞票、轻品牌”的行业，想要凭鸿沟建立护城河并拦截易。

　　证明期内，乾元微珂折柳达成贸易收入45.24亿元、37.38亿元、36.26亿元及19.24亿元，录得净利润1.66亿元、0.47亿元、0.34亿元及0.28亿元，均呈捏续下滑趋势。

　　按业务分部拆解，乾元微珂超95%的收入来自煤炭物流抽象做事，并进一步细分为煤源寻找及煤炭采购做事、短倒运载做事及站台仓储做事及铁路运载安排做事。

　　证明期内，煤炭物流抽象做事的毛利率分7.4%、3.3%、2.8%及2.6%，呈逐年下滑趋势。其中，煤源寻找及煤炭采购做事收入占比约七成，毛利率降幅尤为显贵，各期折柳为6.3%、1.2%、1.0%及0.5%。

图源：乾元微珂H股招股书

　　形成这一近况的主要原因系连年来煤炭价钱捏续走低。证明期内，乾元微珂煤炭物流抽象做事的居品以化工煤为主，收入占比折柳为87.44%、96.05%、90.92%及77.93%，售价鸿沟折柳为1000~1100元/吨、800~900元/吨、800~850元/吨及600~650元/吨，呈逐年下滑趋势。

　　更为严峻的是，乾元微珂客户市欢度畸高，进一步加重了议价权的不细目性。证明期内，前五大客户折柳孝敬同期总收入的57.9%、80.8%、68.2%及49.8%。其中，单一最大客户B同期亦然主要供应商之一。

　　证明期内，乾元微珂来自客户B的收入折柳为10.41亿元、18.84亿元、11.75亿元及3.25亿元，占同期总收入的23.0%、50.4%、32.1%及16.9%；向公司B的采购额折柳为11.17亿元、3.29亿元、1.34亿元及6132.8万元，折柳占同期采购总和的24.9%、10.3%、4.1%及3.6%。

图源：德林荣泽2022年报

　　根据德林荣泽2022年报，其第一大客户登第一大供应商均为陕煤运销集团榆林销售有限公司，由此可推测乾元微珂的客户B即为陕煤集团下属公司。

　　也就是说，乾元微珂很可能是某几家大型煤企的“半定制化物流外包商”。这类客户带来的订单量大、付款踏实，但同期也带来极高的议价权。客户一朝压价、砍量、脱期，毛利率再低也只可忍着，毕竟公司莫得太多备选项。

　　不外，两组数据前后存在较大互异。年报袒露，2022年，德林荣泽向陕煤集团的销售额为12.82亿元，与招股书的10.41亿元收支了2.41亿元；向陕煤集团的采购额为7.68亿元，与招股书的11.17亿元相同收支了3.49亿元。

　　此外，2022年招股书团结报表鸿沟的贸易收入为45.24亿元，比德林荣泽2022年贸易收入48.33亿元（改进后）还低3.09亿元，其主要原因可能是团结经过对消了集团里面的往还。不外，乾元微珂未予明确说明注解。

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